本文摘要：四大矿山之后扩产，钢厂减产箭在弦上随着国际四大矿山三四季度跃进效果逐步显出，再加钢厂亏损激化减产在即，铁矿石市场供需矛盾大大积存，预计后市铁矿石期货将之后向上寻底。
四大矿山之后扩产，钢厂减产箭在弦上随着国际四大矿山三四季度跃进效果逐步显出，再加钢厂亏损激化减产在即，铁矿石市场供需矛盾大大积存，预计后市铁矿石期货将之后向上寻底。普氏铁矿石指数波动回升随着“金九银十”落空，特别是在钢市大大弱化，钢价再行创意较低，拖垮普氏铁矿指数在60美元/吨一线阻碍并波动回升。据我们调查，目前钢厂螺纹钢亏损50—200元/吨平均，而板材堪称亏损200—400元/吨，部分钢厂早已到开始盈现金流的地步。
另外，9月我国出口钢材1125万吨，再创新高，钢厂不得不通过出口来移往销售和资金压力，在一定程度上表明国内市场需求下滑。不过，目前铁矿石1601基差仍保持在高位，这体现出有市场对未来预期乐观，但大幅度贴水也一定程度上容许上行幅度，我们预计未来铁矿石有可能通过现货更加大幅度补跌方式来修缮基差。
中长期铁矿石供应压力减少近期，国际四大矿山陆续发布三季度产量报告，除早已达产的FMG三季度产量基本持平外，其他三大矿山产量皆自创历史新纪录。同时，FMG三季度C1成本已降到16.9美元/滑吨，环比上升24%，近超强市场预期，表明国际四大矿山在扩产降本方面成效显著。
我们测算，四季度国际四大矿山铁矿石供应量与三季度持平或小幅快速增长。2016年国际四大矿山将之后扩产，再加罗伊山、英美资源合计仍有8000万吨左右的生产能力增量，在铁矿石市场需求早已闻覆以的情况下，未来供应压力仍然引人注目，市场势必会通过价格更进一步暴跌来“挤迫”出有其他非主流矿山和国内中低成本矿山。钢厂减产势在必行9月我国生铁产量为5659万吨，同比上升4.9%;1—9月全国生铁产量为52838万吨，同比上升3.3%。
国内生铁产量增长速度上升最显然的原因是，下游行业整体陷于下滑，对钢材的市场需求上升。根据Mysteel对163家钢厂的近期调查，将近半数钢厂高炉有检修，其中高炉开工率为78.73%，高炉生产能力利用率为84.77%，已倒数四周上升。同时，目前盈利钢厂只剩4.91%，板材生产企业亏损多达7月初的水平，钢厂通过减少入炉矿石品位隐性减产的情况十分广泛。11月以后，随着北方钢材消费较慢上升，钢厂不但将分担大幅度亏损，而且更加要面对订货压力，减产力度料将更进一步不断扩大。
铁矿石库存仍有下降空间“国庆节”后，随着港口港内情况恢复正常，港口铁矿石库存显著回落。四季度矿山发货比较长时间，港口现货矿供应充足，其中青岛港的PB粉报价从前期425元/吨降到395元/吨(滑基)，后期港口铁矿石库存仍有下降的空间。
综上所述，我们指出随着钢铁产业链大大好转，钢厂减产早已箭在弦上，后期铁矿石仍将波动回升。操作者上，可逢低抛空，在1601合约360—475元/吨逐步建仓50%，止损380元/吨，目标区间为330—340元/吨。
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